华熙生物股价腰折，“之王”头衔正摇摇欲坠？|SGI母公司

26日晚间，华熙海洋生物公告，第一季度发挥作用销售利润约10.76亿元，年底上升65.69%。发挥作用净佣金1.95亿元，年底上升14.22%；前三季度发挥作用净佣金5.55亿元，年底上升26.91%。该公司绩效涨势喜人，同类型SGI指数评分曾获85分总分。

然而令人差点的是，该公司绩效涨势不输同期80%A股上市该公司，该公司市值却近乎腰折。 曾在2021年7月末5日，华熙海洋生物市值触及314.57元/股最高点，截至10月末27日，其市值已急跌至170都有，短短两月末市值较将近最高点下挫53%，同类型营业额804亿元。

截至10月末27日急跌幅

该公司市值从2021年7月末22日至9月末月初连续两月末处于下急跌之势，在此之后一个月末该公司市值很低位瞬时有回暖迹象，但涨幅并不一定微小，近两周市值又单线，截至10月末27日急跌幅价报167.51元/股，急跌2%。

三季报披露后，华熙巨额销售服务费又一次成为的厂家关注的焦点。显然很少会有像华熙海洋生物这样，销售服务费远高于净佣金的上市该公司。

可以注意到，华熙海洋生物从2020年一季度开始当期销售服务费就至少了净佣金，自始不断上升，2021年三季度高达14亿元的销售服务费突破了2020年年平均的销售服务费，更为是三季度净佣金的两倍多。

对此，华熙海洋生物援引主要是由于“该公司大大提高对终末端厂家的厂家的开发以及核心护肤品建设，大大提高护肤品转回、加强线上的业务的拓展”。其中，线上提倡收税项在华熙海洋生物销售服务费中占有据着绝对份额。2021年年底，该该公司线上提倡收税项为4.93亿元，年底上涨373.7%，占有当期销售服务费的比例为44.86%。

但不能容忍的是，巨额服务费支付，佣金的水花却并不一定大，这狠狠地砸钱便是我们注意到的是华熙对新的业务绩效上升乏力的忧郁。同时也注意到，2020年华熙海洋生物经历了从B末端向C末端的的业务持续发展的不顺遂。

华熙以“”发家，其在成品生产节目上的核心技术壁垒，即微海洋生物发酵核心技术和肽切核心技术，直接让其拿下当今世界36%的的厂家份额，以低的产率，更为很低的市价决定了该公司海洋生物科技龙头地位。

但华熙造就的的厂家市价，自己没捞到多少效用却养肥了服务业中下游，逐渐的华熙在赛车场虽然仍具有一定的战术上，但微小的不具有的厂家定价权。持续发展是为求变，但持续发展C末端后接踵而来巨额销售服务费稀释佣金，华熙的旧城又在哪？

如今华熙成品厂家的的厂家份额只有26%，之王的头衔似乎正摇摇欲坠。

截至今天，华熙海洋生物资本额主要来源于功能性瘦身品、成品厂家和医疗终末端厂家，上述三项的业务2021年年底稳步上升分别发挥作用利润12亿元、4.15亿元、3.14亿元，分别年底上升197.55%、25.18%、51.43%。可以注意到，功能性瘦身品是华熙当前主导的业务。

从整整上看，华熙认真C末端护肤品还不到三年，2018年当年开始认真润百颜，2020年该公司才确定其三年护肤品战略；而夸迪护肤品2021年才开始认真。不过从资本额上升情况来看，似乎很多人的厂家期待。

其Group瘦身厂家有润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活等，其中又以润百颜、夸迪为不可忽视的两个SKU，2021年年底分别发挥作用利润4.91亿元、3.65亿元，年底上升199.91%、249.63%。润百颜利润占有比约40.92%，体现出较强的“单护肤品”营业收入能力。

但该该公司之前因借力“网红”游戏主播进行护肤品宣扬，致“润百颜”市场营销两车事件余温未散，虽然该公司已经及时出面道歉，但临近“双十一”购物节，市场营销两车事件或不免对“润百颜”护肤品的销售绩效造成一定影响。

此外，该公司今天除了透明质酸之外，在海洋生物活性物质如GABA氨基丁酸、依克多因等上均有产业化生产。不过，今后5年这些海洋生物活性物质的发展将会如何？还须要通过的厂家检验来确定。

据东吴证券之前发表的药妆服务业研报显示，环境、阻力、医美等多因素驱动，结合高粘性特点和电商渠道红利，解毒瘦身扩容可期。同时预计今后数年，“混合物社会党”将进一步破圈，形成对瘦身混合物有一定自觉的泛混合物社会党用户为融为一体的消费的厂家，也将更为欢迎解毒瘦身厂家。

至于，华熙宣布要认真食品的业务，是真打算带入服务业供给还是要收智商收税？今天质疑后者的笑声比较强烈。而该公司今天市值走势也博得反制。

只不过，“之王”今天似乎正在接踵而来的厂家价值重估，从昔日200倍市盈率，今天市盈率只有105倍。

开发设计革新层面，华熙在开发设计转回上始终维持在5%上，较上期增加2.41个往年。并且该公司此次BVD革新指数为70的高值，足见该公司在核心技术上的战术上微小，截至三季度末，华熙无形资产4.74亿元。